对白酒行业两个问题的思考:五粮液和老窖的需求是真实的吗?茅台为什么不能涨价?

2015年高端白酒整体复苏以来,高端白酒的整体需求出现快速增长,在白酒行业整体需求负增长的情况,高端的白酒可能并不仅仅来自消费升级和大众消费的增长,更多的是来自高端白酒特别是茅台的金融属性。

关注白酒行业的投资者大都十分关注各酒企的一批价和预收账款,将这两个指标作为白酒企业经营的先行指标,市场往往忽略了高端白酒特别是茅台的开瓶率对行业的影响。

白酒没有保质期,存储时间越长价值越大的特征决定了普通消费者购买高端白酒后,并不需求立刻喝点,而是可以囤起来以后喝点甚至卖掉,白酒价格越涨,愿意购买白酒的人越多,愿意囤酒的人也越多,高端白酒的需求也越多;也就是说,尽管真正喝高端白酒的人没有增加,但是高端白酒的需求却可以大幅增长,给市场留下行业景气度大幅提升的印象。

做一个简单的假设,假设2014年底,高端白酒的需求是100瓶,茅台占70瓶,五粮液占20瓶,老窖占10瓶,因为白酒价格持续低迷,市场没有愿意囤积白酒的消费者,高端白酒的开瓶率为100%。到2019底,随着茅台价格一路走高,出厂价和市场价格价差持续拉大,茅台的开瓶率下降到25%,全市场茅台真实需求仍然只有70瓶,则市场对茅台的实际需求就增加为140瓶, 假设茅台的供应只有100瓶,则剩下的40瓶需求就必须由五粮液和老窖来满足,五粮液和老窖和需求直接从30瓶增长到70瓶,量增了一倍还多,销量弹性远超茅台。但是这部分需求其实并非真实需求,全市场大家真实喝的高端白酒的量其实并无增长,增长的完全是人们囤积茅台带来的需求。

这也就可以解释茅台为何不能向投资者期待的那样,提升出厂价格,消灭渠道利差。提升出厂价带来的结果无非有二:

1、提升出厂价格,提升终端价格:由于价格上涨,囤积需求占比越来越大,真实需求占比越来越小,一旦积压过重,导致体系崩盘,价格下跌,所有被渠道乃至消费者囤积的茅台一起出售,势必产生市面上的天量供给,短期需求难以承接如此巨大的供给,价格体系崩溃,这对茅台的伤害是不可挽回的。

2、提升出厂价格,控制终端价格:这样的结果就是茅台的套利价差减少,如果茅台随时都可以按出厂价从终端买到,茅台本身就不再稀缺,整体品牌价值将会大大折扣。

因此,茅台提价可能远比市场想的更加困难,随着开瓶率的持续下降,整个量价体系的操控将变的更加复杂。可以肯定的是,只要白酒没有保质期的属性以及由此衍生出的金融属性没变,高端白酒的周期性就不能消除而只会延长,而白酒的周期的拐点一旦到来,五粮液和老窖必将受到巨大的冲击,因为二者的需求很大一部门不是真实需求,销量和收入的下降几乎的确定无疑,二者的最佳的买点可能也会到来,因为下一轮周期注定还会重演

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精彩评论

yp南山01-13 23:53

给茅台不涨价找啥理由都是瞎扯淡!

乐观的保守主义者01-14 00:14

逻辑不通顺啊

木兰木兰01-14 00:53

第一个前提就不对了,至少在广东,饭局能喝茅台就喝茅台,十年前喝红酒洋酒,现在也都喝茅台了,只要出来吃饭就是茅台。

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初来乍到HH01-15 04:38

茅台不涨价是李摘桃个人原因。市场早就有要求涨价了

财富秘密之长投人生01-14 23:39

你只说了高端,那是茅台。我可以负责任的告诉你,五粮液除了高端,还有终端,低端,看看周围各种层次的都有需求,真实的需求,一句话我有群众基础,我专栏专门讲了,未来两三年投资机会高于茅台。

粥蛋养的01-14 20:42

木兰木兰01-14 19:55

商界政界曾经喝红酒洋酒的也都喝茅台了,当然红酒也会备着。洋酒没人喝了。饭局,不是你自己在家玩,不要拿土著的习惯当普遍。

木兰木兰01-14 19:49

你说的那是什么广东人啊,商务宴请懂吗?你说的客家人广府人潮汕人都喝茅台呢。再说了广州深圳活跃的可不只是广东人。